اجتماع الفيدرالي الأمريكي.. هل يتراجع التشديد النقدي؟ (إطار)

إسطنبول / الأناضول

من المقرر أن يجتمع مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك الفيدرالي الأمريكي)، الثلاثاء والأربعاء، لاتخاذ قرار بشأن زيادة أسعار الفائدة على الدولار، وتقديم صورة لواقع اقتصاد البلاد.

ويبدو أن الفيدرالي سيواصل حملته في التخفيف النقدي خلال الاجتماع الثاني على التوالي، إذ يتوقع زيادة أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، في بيانه الذي سيصدر مساء الأربعاء.

والشهر الماضي، رفع الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، بعد 4 زيادات متتالية بمقدار 75 نقطة أساس، لتستقر أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون أول الماضي ضمن نطاق 4.25 بالمئة - 4.50 بالمئة.

** هل اقترب التيسير النقدي؟

حاليا، أسعار الفائدة عند أعلى مستوى منذ أكتوبر/تشرين أول 2007، في وقت يصرّ مسؤولو الفيدرالي على التأكيد أن التوقع التام عن زيادة أسعار الفائدة يحتاج إلى عدة شهور إضافية.

بل إن عودة التيسير النقدي من خلال البدء بخفض أسعار الفائدة لن يتم قبل حلول 2024 على الأقل، بحسب رئيس الفيدرالي جيروم باول، في تصريحه مطلع يناير/كانون ثاني الجاري.

على الأرض، بدأ مسؤولو الفيدرالي يلتقطون إشارات تظهر الاستمرار في تباطؤ نسب التضخم رغم بقائها بعيدة عن مستوياتها البالغة 2 بالمئة، إذ سجلت النسبة في ديسمبر الماضي 6.5 بالمئة.

المسألة الأخرى، أن سوق العمل بدأت تشهد بعض الثقل وعدم القدرة على خلق وظائف بالمقدار الذي كانت عليه حتى الربع الثالث 2022، وهو مطلب هام للفيدرالي.

لذلك، من المرجح أن يجلب يوم الأربعاء رفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية، يليه رفع سعر الفائدة مرتين أخريين، وفق تقديرات لخبراء وول ستريت.

** زيادة عدة في 2023

وصرحت لجنة السوق المفتوحة، أنها "تتوقع أن الزيادات المستمرة في النطاق المستهدف ستكون مناسبة" أي زيادة بمقدار 25 نقطة أساس.

إن الإبقاء على كلمة زيادة بصيغة الجمع "زيادات" في بيان سياستها مطلع الشهر الجاري، يعني ضمنيا رفع مرتين على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس، على الأرجح في اجتماع مارس/آذار ومايو/أيار المقبلين.

وهذا من شأنه أن يعزز النطاق المستهدف لأسعار الفائدة إلى 5 بالمئة - 5.25 بالمئة.

** السوق لا تصدق الفيدرالي

المشكلة، أن أسواق الأسهم والمال لا تصدق هذه التصريحات وترى أن التخفيف النقدي قد بدأ فعليا، إذ تقوم سوق العقود الآجلة للصناديق الفيدرالية بتسعير زيادة واحدة فقط في اجتماع مارس.

وبعد تثبيت السعر المستهدف عند 4.75 بالمئة - 5 بالمئة في مارس، تتوقع السوق خفضا بمقدار 25 نقطة أساس في مايو، عائدا إلى 4.50 بالمئة - 4.75 بالمئة.

هذه التوقعات المخالفة من جانب السوق، يعني أن أي قرار بزيادة أسعار الفائدة في الاجتماعات اللاحقة لاجتماع مارس، سيشكل صدمة للأسواق، وتسجل هبوطا قويا حينها.

** معضلة البطالة المتدنية

يحتاج جيروم باول حتى يبدأ بتخفيف سياسته النقدية المتشددة، إلى أرقام تحطم أقل من 4 بالمئة هذا العام، إلى جانب ارتفاع نسب البطالة، ما يعني تراجع وفرة السيولة والإنتاج في الأسواق وبالتالي التضخم سيواصل مساره الهبوطي.

هذه التوليفة لم تتحقق حتى اليوم، بنفس درجة طموح رئيس الفيدرالي، فما تزال البطالة - بعد 7 زيادات متتالية على أسعار الفائدة - قرب أدنى مستوى منذ خمسة عقود عند 3.5 بالمئة.

كذلك، يريد باول مشاهدة أرقام متراجعة في أسعار الخدمات الأساسية غير السكنية، كمؤشرات رئيسية لاتجاهات الأسعار المستقبلية.

إذ يُنظر إلى الارتفاع في أسعار الخدمات غير السكنية على أنه مدفوع بشكل أساسي بتكاليف العمالة؛ وشدد باول على سوق العمل القوية، وهو ما ينعكس في معدل البطالة المنخفض.